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海通证券-联赢激光-688518-公司研究报告:专注精密激光焊接解决

发布日期:2022-01-24 10:18   来源:未知   阅读:

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  行业景气度:全球电动化趋势确定,2025年有望迈入TWh动力电池需求时代,设备订单红利显著。【慧博投研资讯】2021Q1-3上半年全球新能源乘用车销量与动力电池装机量分别实现yoy+133%、yoy+128%,印证全球电动化率正快速提升。(慧博投研资讯)往后看,全球2025年动力电池需求量有望超1000GWh,正式迈入TWh时代,相比2020年136.3GWh装机量有较大提升空间,其中,预计中国2025年动力电池需求量有望达509GWh。为满足未来大量锂电池需求,电池厂扩产脚步正在加快,设备厂商获取订单红利显著。

  成长驱动:焊接技术竞争力强+积极筹划扩大产能,有望承接大幅增长的动力电池领域订单。公司专注激光焊接及其自动化装配领域,高效集成精密激光自动化成套设备。1)从技术上看,公司多项核心技术处于行业内领先,自主研发激光焊接头等光学系统,产品行业涵盖动力电池、光通讯、消费电子等28个激光加工领域。2)从应用领域看,公司在动力电池焊接领域优势明显,是宁德时代等核心电池厂的重要供应商,叠加下游电池厂扩产加快,公司订单正处于快速上行阶段,2021年上半年公司新签订单19.21亿元(含税),比2020年全年订单额增长27.39%,其中85%来自动力电池行业。3)从产能情况看,公司从场地及人员等方面着手积极筹划扩大产能,有望承接大幅增长的动力电池领域订单。财务分析:预计随着下游需求释放公司业绩进入向上拐点,经营杠杆释放下盈利能力有较大提升空间。从业务结构看,公司动力电池领域业务收入占比最大,2018-2020年该板块收入占比维持70%以上;从盈利能力与费用率看,公司2021Q1-3净利率实现同比提升,管理费用率为19.34%,我们判断公司管理费用率较高的原因为:在下游动力电池扩产加速下公司为了应对市场变化增加人员,使得费用前置。我们认为,随着后续公司产品结构变化以及费用管控能力上行,经营杠杆释放下盈利能力仍有较大提升空间。

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